讲座题目：Does Enterprise Risk Management Bolster Investor Confidence? Evidence from Options-Based Restatement Contagion, Investment, and Misstatements 企业风险管理能否增强投资者信心？基于期权的重述传染、投资和错报的证据

主讲人：徐健人 副教授 美国北德克萨斯大学瑞恩商学院

讲座时间：2023年6月19日9:00

讲座地点：学院A208

内容摘要：

We test the role of enterprise risk management (ERM) in bolstering investor confidence in a dynamic risk environment. Specifically, we examine whether firms’ use of an ERM program reduces the impact of an external negative risk shock—intra-industry restatement contagion. We hand-collect firms’ ERM status and measure contagion risk using the change in industry peers’ option-implied volatility skewness around restatement filing dates. We find that ERM mitigates restatement contagion risk. Consistent with information benefits, ERM’s effect on contagion is larger among peers with larger bid/ask spreads or analyst forecast dispersion, lower institutional ownership, and higher idiosyncratic volatility. Consistent with real benefits, ERM firms are less likely to engage in a material misstatement or overinvestment when another firm in their industry misstates earnings. Overall, we find that investors perceive ERM as a valuable tool to protect firms against downside risk and the perception is supported by firms’ real underlying risk reduction.

我们测试了企业风险管理（ERM）在动态风险环境中增强投资者信心的作用。具体而言，我们研究了企业使用ERM计划是否会减少外部负面风险冲击（行业内重述传染）的影响。我们手工收集公司的ERM状态，并使用行业同行在重述提交日期前后的期权隐含波动率偏度的变化来衡量传染风险。我们发现ERM可以降低重述传染风险。与信息优势一致，ERM对传染的影响在买卖价差较大或分析师预测离散较大的同行中更大，较低的机构所有权和较高的特质波动性。与实际利益一致，当行业内的另一家公司错报收益时，ERM公司不太可能发生重大错报或过度投资。总体而言，我们发现投资者认为企业风险管理是保护企业免受下行风险的宝贵工具，而企业实际降低的潜在风险也支持了这一看法。

主讲人简介：

徐健人，美国北德克萨斯大学瑞恩商学院金融系副教授（终身教授），博士生导师。研究领域包括公司风险管理、财务会计、金融中介、行为经济学。他在保险业界有三年工作经验（浙江和纽约），并拥有ARM（Associate in Risk Management）头衔。在国际顶尖学术期刊（Journal of Risk and Insurance, North American Actuarial Journal等）发表了多篇论文，并获得过多个最佳论文奖（包括美国非寿险精算师协会最佳论文奖，亚太风险管理与保险协会最佳论文奖，美国西部风险管理和保险协会最佳论文奖，美国西南金融系会最佳论文奖，Risk Management and Insurance Review期刊最佳论文奖等）以及多个优秀教学奖。数篇文章在所属期刊（Journal of Risk and Insurance，Risk Management and Insurance Review）评为“最高引用率论文”。徐教授曾任美国西部风险管理和保险协会秘书长和财务主管以及董事，亦是美国国际期刊Journal of Insurance Regulation的副主编。